文化纸节后迎首波涨价潮

近期，头部纸企如山东太阳纸业股份有限公司、山东华泰纸业股份有限公司、山东博汇纸业股份有限公司、玖龙纸业（控股）有限公司等宣布自3月1日起对文化纸、铜版纸等产品价格上调200元/吨。同时，涨价范围还涵盖非涂类纸品以及复印纸，并主要归因于原材料成本持续上涨和供需格局变化。这是2025年春节后，造纸行业迎来首波涨价潮。拆解此次涨价背后的逻辑，对造纸行业的影响主要集中在三个方面。

成本压力驱动 传导效果存疑

在各大纸企发布的涨价函中，山东华泰纸业受原材料等市场因素影响，导致公司生产成本持续上涨，宣布自3月1日起，所有文化纸、铜版纸系列产品在现有价格基础上上调200元/吨。博汇纸业由于原辅材料价格持续高位运行，为缓解营运压力并为客户稳定提供高品质的纸品和服务，决定3月1日起针对所生产的非涂类纸品价格在2月基础上调涨200元/吨（含税）。太阳纸业由于近期市场环境变化，原材料价格持续上涨，其文化纸全系产品自3月1日起在现有价格基础上，执行价格调涨200元/吨。

自2024年末以来，纸浆价格持续上涨。截至2月10日，进口针叶浆现货市场均价为6586元/吨，较1月末上涨0.93%；阔叶浆市场均价为4971元/吨，较1月末上涨2.57%；化机浆市场均价为3683元/吨，较1月末上涨0.14%。三个浆种价格均有不同程度上涨。此外，国际浆厂外盘报价提涨20美元/吨，又叠加人民币贬值进一步抬升进口成本。

尽管纸企通过提价试图缓解成本压力，但长期低迷的纸价和市场激烈竞争导致提价空间受限。部分企业如太阳纸业、博汇纸业已连续两轮调价，累计涨幅达300元/吨，但实际能否覆盖成本仍需观察下游需求接受度。另外，华泰期货等机构认为，2025年纸浆进口压力加大，国内供应宽松预期下，浆价或呈区间震荡，纸价上涨的持续性存疑。

供需边际改善 库存压力仍在

春节前后，多家纸企如山鹰国际、玖龙纸业实施停机检修计划。其中，仅玖龙纸业就预计减产包装纸约为14.3万吨。因此，短期内市场供应减少支撑价格上行。

节后，2025年秋季教辅教材用纸的招标季即将来临，文化纸也会迎来传统招标旺季，此阶段将从刚需层面给予市场利好支撑。但也因春节刚过的缘故，包装纸的需求却受制于消费疲软。与此同时，欧洲港口纸浆库存仍处高位。近期外盘针叶浆、阔叶浆价格止跌，外盘阔叶浆从2024年年中外盘报价持续走弱，2025年1月宣布提涨20美元，外盘针叶浆继10月提涨20美元后，1月宣布提涨10美元至795美元，提振市场情绪，国内买家接货积极性较高，对浆价有一定支撑。由此可见，全球纸浆供应仍处于宽松环境，欧洲港口库存窄幅去库但仍处于高位。

行业分化加速 龙头企业优势凸显

此次各纸企发起新一轮涨价，也会使得市场竞争进一步加剧。对于像太阳纸业、华泰纸业、仙鹤股份等具备林浆纸一体化布局的企业，可通过内部资源调配降低浆价波动影响。然而，对一些缺乏原料自给能力的小企业，此番涨价却会面临成本倒挂风险。

长此以往，行业将加速整合步伐，头部企业也会通过并购和扩产进一步巩固市场份额，优化资源配置，实现优势互补，打造新的经济增长点。这一点从去年年末恒丰纸业收购锦丰纸业、岳阳林纸收购骏泰科技、宜宾纸业收购四川普什等行业大事件中已可见一二。

那对企业来说，此番涨价究竟是福是祸？以玖龙纸业为例，根据其2月7日发布的业绩预告显示，2024年下半年净利润约为6.50亿至7.00亿元人民币，相较上年同期净利润3.03亿元人民币，增幅为110%至130%。对此，玖龙纸业表示利润上涨主要得益于销量提升及原材料成本下降幅度大于售价调整幅度，且速度更快。由此可见，涨价策略短期内对于企业的利润修复存在积极作用。同时，节前造纸板块已出现异动，景兴纸业等股价涨停，玖龙纸业节后股价涨幅超7%，也侧面反映出市场对行业盈利改善存乐观预期。

总体看来，节后纸企涨价短期内虽有助于缓解成本压力并改善盈利，但长期效果需观察需求端支撑力度及未来浆价走势。同时，行业内部竞争激烈，分化加剧，头部企业通过提价与产能调控占据主动，而中小企业可能面临更大的经营压力。无论如何变化，万变不离其宗，出口需求变化、政策导向以及浆价波动是行业需要密切留意的。

部分纸企节后涨价函

APP（中国）自3月1日起，针对金东、金海生产的铜版、非涂全系各纸种、克重纸品价格在2月基础上调涨200元/吨（含税）。

玖龙纸业 东莞基地自2月17日起，玖龙牌瓦楞纸、地龙牌瓦楞纸在目前价格基础上上调50元/吨。

太阳纸业 3月1日起，文化纸全系产品，在现有价格基础上，执行价格调涨200元/吨。

华泰纸业 3月1日起，所有文化纸、铜版纸系列产品，在现有价格基础上上调200元/吨。

博汇纸业 3月1日起，针对公司所生产的非涂类纸品价格在2月基础上调涨200元/吨（含税）。