近日，太阳纸业发布2024年业绩报告。2024年公司实现营业收入407.27亿元，同比+2.99%；实现归母净利润31.01 亿元，同比+0.50%。
2024Q4实现营业收入97.51亿元，同比-5.71%；实现归母净利润6.42亿元，同比-32.31%。2024Q4利润环比小幅下降主要因为：1）2024Q4文化纸价格承压，2024年11月触底修复，2024Q4双胶纸、铜版纸均价环比分别-4.0%、-2.0%；2）兖州溶解浆搬迁工程于2024年10月初启动，预计2025Q2完成本次溶解浆生产线的搬迁和升级改造工作。
纸品销量稳健增长，溶解浆及化学浆盈利能力提升明显。2024年公司纸品销量751万吨，同比+12.76%；浆销量146万吨，同比持平。分品种来看，2024年非涂布文化纸、铜版纸、牛皮箱纸板、淋膜原纸、生活用纸、溶解浆、化机浆、化学浆收入分别为130亿元（同比-2.33%）、41.32亿元（同比+17.86%）、109.31亿元（同比+11.47%）、9.94亿元（同比-21.32%）、20.22亿元（同比-1.32%）、40.99亿元（同比+11.77%）、15.99亿元（同比-13.05%）和14.22亿元（同比-18.86%）；2024年非涂布文化纸、铜版纸、牛皮箱纸板、淋膜原纸、生活用纸、溶解浆、化机浆、化学浆毛利率分别为13.35%（同比-3.28pct）、14.84%（同比+1.97pct）、15.22%（同比+0.48pct）、7.89%（同比+3.2pct）、11.87%（同比-2.54pct）、24.38%（同比+8.3pct）、22.68%（同比+0.61pct）、19.77%（同比+2.33pct）。
2024年下半年来看，2024H2公司非涂布文化纸、铜版纸、箱纸板分别实现收入59.82亿元、20.12亿元和57.29亿元，分别同比-11.6%、+4.4%和+9.2%；其中非涂布文化纸2024Q4或受玖龙、联盛压低招标价格，据隆众咨询数据，2024Q4双胶纸均价5217.74元/吨，环比-3.78%，同比-12.6%；2025Q1双胶纸均价5425.42元/吨，环比+3.98%，同比-5.7%，我们预计文化纸均价持续改善，业绩有望稳健增长。
林浆纸一体化布局领先行业。2025年为公司新上项目投资大年，山东基地颜店厂区3.7万吨特种纸基新材料项目，山东基地兖州厂区溶解浆生产线搬迁改造项目，广西基地南宁园区“林浆纸一体化项目”一期工程高档包装纸生产线，南宁园区“林浆纸一体化项目”二期工程40万吨特种纸生产线、年产35万吨漂白化学木浆生产线、年产15万吨机械木浆生产线及相关配套设施，南宁园区生活用纸二期项目4条生活用纸生产线均将按照项目建设进度在2025年度陆续进入试产、投产阶段。
编辑：安然 校对：苏晶
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